有人说：「当一个国家盖高楼时，就是泡沫吹破的时候。」那麽当2008年Burj Dubai盖起来，杜拜会不会变成泡沫呢？普罗投顾认为目前金融财务工程的改造，已让传统伊斯兰教义不再限制其发展，但相关法规与当地企业文化等因素仍存在负面影响，现今的杜拜如同刚学走路的小孩般；DIFC承担着未来杜拜的金融发展，且必须有相当的变革，才能受到世界的青睐。

　　中期目标，要当伦敦香港间的桥樑。

　　届时，杜拜将会骄傲的展示出，其不只是人工岛屿与世界高楼的展现，避险基金也将如雨后春笋般聚集于此。

　　阿联大公国位于阿拉伯半岛东部，全国由七个独立之分子邦组成，分为阿布达比(Abu Dhabi)、杜拜(Dubai)、沙迦(Sharjah)、阿吉曼(Ajman)、欧姆古温(Umm Al-Quwain)、拉斯海玛(Ras Al-Khaimah)及富吉拉(Fujairah)等七邦。

　　杜拜邦是大公国第二大邦，面积约380平方公里，仅占全大公国的5%，惟进出口贸易额却占全大公国的70%。杜拜亦产石油，惟石油储量并不若首都阿布达比丰富，当地政府未雨绸缪、深谋远虑，遂积极发展经济，企图成为阿拉伯联合大公国的金融中心，但其最大的企图心是要填补欧、亚、非三洲金融服务的空隙，服务的对象要涵盖由三大洲，132个国家及32亿人组合而成，规模达18.3兆美元的大市场。

　　这是个长远目标，中期来说，杜拜把自己定位为伦敦与香港之间的金融中心及桥樑。目前杜拜的商品交易所仍与纽约合营，但是杜拜有信心在几年之内成为伦敦、纽约和新加坡之后的全球第四大原油交易中心。

　　全球回教人口约有13亿，亚洲与非洲占约90%的回教人口数。现时全球的伊斯兰金融业务，规模达7,000亿美元至1兆美元，每年成长率约15%。据金融机构估计，全球高达2兆美元资金来自波斯湾地区，过去多流向欧美国家，投资标的包括美国国库券、瑞士和英国等，现在逐渐回流。

　　近五年中东区域经济成长率平均达6% ，IMF预估明年经济成长率也有5.9%。根据Capgemini与美林证券最近发表的报告，中东在2005年资产逾百万美元的人数成长近10%，总人数达30万，预估于2010年将突破180万，波湾国家政府投注数十亿美元改善基础建设，国家投资机构也四处寻觅合适的投资物件。

　　伊斯兰金融业务，运作与一般金融体系不同，按照伊斯兰宗教规例，其金融服务不可以涉及利息、借贷、投机或放空，企业投资亦不可以涉及菸酒、猪肉及赌博相关事业。如果客户要向银行借贷或抵押担保，就必须先向银行出售资产，再向银行每个月缴付租金，以取代一般银行的供款及利息。

　　一般而言，回教律法不允许涉及下列任一因素的交易，此包括：

　　一、Riba。可兰经明文禁止Riba，Riba在阿拉伯语中的原意是「生长、超过、增加」，后来泛指债主向债务人收取的固定利润。可兰经是从穆斯林皆兄弟的原则出发，反对当时存在的高利贷剥削现象，将任何不劳而获的利润或收入都定义为Riba而加以禁止。伊斯兰的圣训(Hadith)则举例表示以金易金、以银易银必须等量交换，若有增加即是Riba。由于金、银係穆罕默德时代所使用的货币，因此后人据此解释为任何金钱借贷皆不应收取利息。

　　二、Gharar。其字面含义是「风险」或「不确定」，Gharar是将存在可能性或特性不确定的物件销售出去，由于其具有风险本质，因此使得此类交易如同赌博一般。伊斯兰圣训列举了许多Gharar的例子，如水中鱼、空中鸟、胎中仔、逃跑的动物、树上未成熟的水果等，所有这些例子的共通点是它们皆有存在可能性的问题，如水中鱼可能抓不到、胎中仔可能流产及水果可能不会成熟等。在现代金融交易中，与Gharar有关者为保险及金融衍生商品。

　　三、赌博(Maisir)，与此有关者为具有投机性质的金融交易如期货与选择权。

　　四、禁止(Haram)产销的商品与活动，如猪肉、酒类与赌场等，儘管如此，对于旅馆或飞机等虽非以前述项目为主要业务但仍可能提供(如酒类)者，是否应纳入禁止之列，学者存有不同意见。

　　2003年10月8日卡达政府发行一笔7亿美元的7年期回教债券，募集所得将用来开发哈马德医疗城，其结构是首先由卡达政府、卡达国际伊斯兰银行及丰银行合资成立一个名为Qatar Global Sukuk QSC的特殊目的机构(SPV)，再由SPV向卡达政府购买医疗城坐落所在的土地区块，以发行土地共同持分信託凭证(即回教债券)的方式转售给投资人。

　　可兰经限制，银行家总有办法解套。

　　全球有300多家金融机构处理伊斯兰相关的资产，涉资约3,000亿美元。伦敦及马来西亚是两大伊债产品发行地，由于要符合伊斯兰教义，投资产品必须特别设计。

　　避险基金也是需要巧妙的安排，几乎所有的避险基金投资标的皆无限制，所以名义上不会直接购买叫做「避险基金」的东西，而是购买跟着该档避险基金指数波动的一种「票币」。杜拜的伊斯兰教银行(Dubai Islamic Bank)、德意志银行(Deutsche Bank)、高盛(GS-US; Goldman Sachs)皆于2007年6月时引进此款周边金融商品，以避免与伊斯兰教规范冲突。

　　中东国家的「油元」是世界各地资本家觊觎的对象，即使可兰经律法森严对投资颇有限制，但是「办法」是人想出来的，这些聪明的银行家会想出解决的办法。

　　近年来，杜拜大举进行地产建设以及开放金融法规，目前总市值中约有37.5%市值分布于地产类股，为市值第一大类股，其中该国最大地产公司Emaar Properties PJSC占总市值约20.156%为最大权值股，即为正在兴建的世界第一高楼杜拜塔的开发商。其次银行类股于该国占28.5%权值，为第二大类股；因宽鬆的金融法规而兴起的金融投资产业亦有10.3%的市值，为该地第三大类股。

　　杜拜股市，地产银行股市值逾六成。

　　杜拜国际金融交易所(DIFX)及卡达金融中心在2005年开幕，其主要业务为协助全球及区内的公司能与国际及本地投资人搭上线。DIFX希望经由提供财务诱因、如百分之百的外资所有权、个人所得及营业利润免税、资金允许自由进出及广泛签署避免双重课税协定等，能吸引20%的全球基金。

　　迄目前为止，已有49家金融机构(大部分为外资)取得杜拜金融管理局依全球标准所核发的营业执照，其中包括：滙丰银行(HSBC)、瑞士信贷(Credit Swiss)、美林(Merrill Lynch)及避险基金Permal and Man Group，研发及教育部门亦吸引了部分投资。

　　杜拜国际金融中心(DIFC)与杜拜政府为了让杜拜成为避险基金中的下一个盛会已付出相当多，但目前仅有一档避险基金在此注册，人们所称的免税天堂为何乏人问津？Ian Hamilton(另类投资协会南非分部主席)认为，需要更吸引人的税负制度。仅有目前的税负优惠不足以吸引其他避险基金经理人来此，许多重要机构在杜拜成立，实际上仅设立分行或是销售机构。

　　此外，完整的基础建设仍待持续。中东地区就长期而言，当地的财富管理业务有相当大机会存在，但金融业发展尚需其他行政与相关服务的第三业者加入，实际上整体的进展速度仍相当缓慢。租金费用过高也是一个问题，形同间接税赋。虽然DIFC提供免税、100%外资拥有、没有任何外汇管制等优惠。但在DIFC的租金却是异常的高，在尚未获利前，就如同间接的税金支出。

　　Hamilton认为税负优惠如同另一个司法管辖区，在开曼群岛或是百慕达已经快速成长。目前杜拜的唯一优势就是受到高油价的关係相当多的现金流入。有人认为杜拜金融监理局(DFSA)的规定，是让基金在当地注册的最大议题所在，DFSA计画让避险基金与基金经理人均需要执业许可。实际上，Hamilton表示这项规定是对投资人有利的。

　　避险基金执业许可是DFSA的一项开创性的金融法规，目前尚仍在讨论协商过程。在该项法规的定义下，对避险基金经理人或是相关人员设定相当高的规范原则，以确定他们拥有应具备的技能加上系统控制监管投资流程、避险相关交易风险、后台管理与市场讯息敏感度的控制等。该项标准亦要求基金经理人的风险管理政策与评估、设定监管利益冲突的要求与投资组合的正当注意程序调查。

　　Clifford Chance LLP的资深顾问Andrew Henderson相信实质的问题是DIFC需要面对该规范无法吸引避险基金投资人前来该区域设立。由于DIFC建构相当高标准的规范，以至于没有基金可以通过测试。另外中东地区的投资人不觉得对注册于杜拜的基金有忠诚度的需要，只是杜拜的另一项计画，与其他中东地区没什麽两样。Hendreson解释明显地基金经理人乐于将基金放置在传统的海外避险基金环境，像是百慕达或是开曼群岛。但是当他们想要增加私人资产管理的功能时，杜拜自然会吸引他们过来。

　　除了上述法规限制，波斯湾地区的企业文化与西方的标准仍有一段距离。摩根史坦利的马胡尔表示，波湾地区最大困难在于企业文化长期不透明，「我们不希望在旅馆大厅做生意，我们希望市场能符合世界标准」，经济学家赛迪所任职的企业治理机构Hawkamah最近发表报告指出，波湾企业习惯远不及西方的透明与帐目标准，以当地85%企业均为家族企业看来，这种说法并不让人意外。