正当国内许多城市受困于数十年未遇的罕见雪灾时，A股市场也开始经历着暴风雪般的考验。本周一，沪深股市再度暴跌，上证综指和深证成指分别出现超过7％和6％的巨大跌幅。这样，在过去的两周里，上证综指累计下跌超过24％，创出自2005年6月以来短期跌幅之最。正所谓，在全球股市的一片下跌声中，A股市场也遭遇了有史以来最强劲的“寒流”袭击。投资者信心受到严重打击。从盘面看，权重股成为大盘暴跌的第一杀手，前十大权重股集体杀跌。两市第一权重股——中国石油跌幅达8.11%，较上市第一天的最高价跌幅超过了50%；中国平安、中国人寿、中国铝业跌停；中国石化、交通银行跌幅超过9%；中国银行、工商银行、招商银行跌幅均超过6%。

    是什么因素造成了A股市场再次出现暴跌？谁制造了“黑色星期一”？

    欧美股市动荡拖累A股

    最近以来，由于美国次贷危机愈演愈烈和经济衰退风险引发了全球金融市场的剧烈动荡，全球几乎所有的证券市场都经历了相似的暴跌。出于对美国经济的担忧，上个交易周的前两个交易日，全球股市追随美国股市出现了一轮暴跌。上周二（22日），美联储紧急宣布降息75个基点，布什政府也宣布推出1500亿美元的一揽子经济提振方案。受上述因素刺激，全球市场在此后的几个交易日里出现一波快速反弹行情，香港股市恒生指数25日大幅反弹6.73％，也在很大程度上对国内市场产生了支撑，但是降息的作用只维持了短短的两个交易日，受次贷危机进一步深化的影响，市场预期美联储将在本周的美联储会议上再度降息，这样美元降息带来的利好瞬间消失，上周五道琼斯指数再度下跌171.44点，下跌达1.38%，欧洲股市三大指数也悉数告跌。再次表明，国际市场仍没有摆脱弱势格局。而欧美股市下挫令本周一的亚太股市产生“连锁反应”，香港恒生指数跌幅也达到了4.25%。

    由此来看，美股暴跌带动欧洲、日本以及中国香港股市的大幅下挫，而中国香港市场的中资股市值占整个市场的一半左右，A股市场通过港股与全球市场的联动效应逐步显现出来。随着恒生指数、国企H股指数破位后大跌，投资者恐慌情绪开始加剧，A+H股价的溢价幅度再次拉大，使得沪深市场中的中国石油、中国神华等大盘蓝筹股受到明显的估值压力。显然，在目前全球股市依然处于动荡时期，A股市场难以独善其身，国际市场的任何“风吹草动”都会令A股市场“胆战心惊”，出现恐慌的杀跌。

    专家表示，美国股市以及欧洲市场的再度回落，说明目前各国政府抛出的加息、减税等政策究竟能在多大程度上起到救市的作用，仍存在不确定性，同时也显示投资者对未来股市能否走强依然心存疑虑。

    市场存在扩容压力

    除了欧美股市下跌的拖累，市场目前存在较大的扩容压力，也在很大程度上引发了市场的连续暴跌。华林证券认为，虽然美国次贷危机引发的全球股市振荡仍有待时间的消化，但中国平安的巨额融资计划和近期公布的扩容预案及中煤能源、紫金矿业、中铁建、中国移动、中国网通、中海油、中国电信等大型企业的A股上市，由于规模巨大，增加了市场对资金面紧张的担忧。此外，大小非解禁高峰期的到来也加大了市场的担忧。

    Wind资讯统计显示，以上周五收盘价计算，2008年A股各类限售股解禁总量为1182亿股，对应总市值达2.87万亿元。第一季度限售股解禁量最大的四个交易周全部集中在春节前后。其中，在A股大跌的1月14日开始的一周中，解禁规模为35亿股，春节之后第一个交易周的解禁规模为55亿股，分别对应市值为1020亿元和2221亿元。其中，大秦铁路首发战略配售股份解禁的数量达到9.09亿股，兴业银行解禁的限售股占总股本的比例高达65.6％，相当于其流通股数量的4倍。

    实际上，本周一当天的个股走势已充分显示出扩容对于市场的压力。除中石油跌幅超过8％外，大秦铁路跌幅高达9.28％，兴业银行跌幅也超过了6％。而在此前因公布巨额再融资计划而备受非议的中国平安，则出现了过去8个交易日内的第三个跌停，当日收盘价较三个月前创下的最高价下跌超过50％。

    短线跳水有助于夯实长线牛市格局

    很多机构投资者和研究人士在接受本报记者采访时表示，虽然A股市场连续出现暴跌行情使投资者信心受到重创，并不断引发部分投资者悲观情绪的上升。但从长期趋势看，外围市场的波动并不会改变A股市场的运行趋势，多种因素将决定国内市场将有效化解外围的压力以及内在的压力。而从企业的盈利、估值和流动性因素看，本轮牛市行情并未结束。

    数据显示，截至上周五，两市共有16家上市公司披露了2007年财务报告。数据显示，16家公司合计实现营业收入232.82亿元，同比增长65.01%；实现营业利润49.41亿元，同比增长176.96%；实现净利润38.02亿元，同比增长163.98%。而在已经预告2007年全年业绩的655家上市公司中，有502家公司业绩“报喜”，“报喜”比例高达75.42%。可以说，2007年堪称上市公司业绩“爆炸式”增长年，这些公司平均业绩增长幅度高达201%，远高于2006年的93%。

    北京首放的分析师认为，上市公司业绩的增长正是牛市的最根本基础，在业绩不断增长的大环境下牛市格局仍将延续，大幅跳水只是牛市中的正常振荡整理。所以，近期的市场急跌很大程度上是一种恐慌性的反应，在经济增长趋势依然向好、人民币升值走势并未改变，中长期资金面依然向好，并且经过本次大跌之后，估值水平大幅回落，沪深300市盈率水平降至不到30倍，考虑未来业绩增长情况，当前市场整体估值水平已经回到合理区间，对场外的观望资金形成了较好的吸引。也就是说，在连续大幅跳水之后，市场将会逐步止跌企稳，投资者的信心也将逐步恢复。