继易方达、交银施罗德、南方基金分别签订专户理财合同后，华夏基金日前也正式签订了委托规模为1亿元的专户理财合同。同时，首单专户理财业务于上周完成开户手续，正式进军A股。包括中海、泰达荷银、广发等多家基金公司也透露，其首单专户理财合同将于近日正式签署。

    从专户理财正式推出到各基金公司签约下单，速度之快令人咋舌。而从首批委托专户理财的对象来看，清一色以企业为主。专户理财受到企业如此垂青，那么其利弊又在何处呢？

    专户好处多多

    对于各基金公司在刚刚获的专户资格后即捷报频传，与其自身具备的优势不无关联。据悉，各大基金公司均为专户理财业务配备了经验丰富的投资管理团队，并在内部组织架构、人员储备、产品开发和风险控制等方面，为专户理财业务进行了充分的准备，确保能以最快的速度对客户的需求和市场的变化做出反应。

    在产品设计方面，专户理财也体现出更具个性化这一特点。南方基金相关人士表示，在专户理财产品方面，南方基金推出了股票精选、股票基金双选、基金优选、股债混合精选、新股添利、灵活配置和策略保本等7大方案，以适应不同风险偏好的投资者。

    此外，专户具备了公募基金所无法比拟的账户规模小、无仓位限制等优点。在投资策略上，与公募基金受仓位限制、多采取“买入-持有”的中长期策略不同，专户理财将采取相对灵活的操作方式。在当前市场转暖迹象显现但仍持续震荡的情况下，将充分发挥船小好掉头的优点，采取快进快出策略，把握住市场热点的阶段性行情，并对风险进行充分控制。

    而与专户理财较为接近的私募基金相比，处于统一监管下的专户理财所具有的完善管理制度、雄厚投研力量以及透明化信息披露，是其得到企业信任、并迅速得到委托的另一最重要因素之一。

    面临两大障碍

    尽管与私募基金或共同基金相比，专户理财各占优势，然而，也有业内人士指出，专户理财的前景并不特别看好。虽然有业绩报酬这一创新制度激励，但基金专户理财能否实现较公募基金更有优势的收益，仍受税收、市场等多重因素影响。可以说，高比例缴纳所得税及金融衍生工具的欠缺是制约专户理财发展的两大障碍。

    “基金专户理财的客户群是大机构、企业客户。但在目前的投资收益税收制度下，令机构客户愿意放弃公共基金选择专户理财的成本较高。”银河证券首席基金分析师胡立峰表示。

    根据《证券投资基金税收政策的通知》，基金投资人从基金收益分配（包括股息红利和资本利得）中获得收入不缴企业所得税。而如果机构投资人自己直接或通过专户理财的方式获得投资收益，则需缴纳所得税。

    安信证券首席基金分析师付强博士也表示，由于中国在基金投资所得税方面实行特殊的税收优惠政策，因此，以企业客户为主要对象的专户理财在与现有的共同基金竞争中处于下风。“机构投资者通过购买基金，实际上是起到了合法避税的效果，而如果选择专户理财，就放弃了这一潜在的税收利益。”付强为此表示。“从目前的税制结构来看，专户理财盈利应作为企业所得税应税收入，以2008年内外资统一后25%的税率水平计算，专户理财相对共同基金保持很高的超额收益并不太现实。”

    此外，制约专户理财发展的另一大障碍来自目前国内金融工具的匮乏。某业内人士指出，“专户理财与共同基金的最大不同在于其可为客户提供个性化、差异化的产品，个性化投资直接决定产品的收益与风险。在海外成熟市场，大资金选择专户理财，也主要是基于它个性化投资的可能性。尽管专户理财相关法规规定，委托财产可以进行股票、债券、证券投资基金、央行票据、短期融资券、金融衍生品等投资，但国内市场金融工具，尤其是金融衍生工具的缺位，以及海外市场暂时不可触及，这些问题都在一定程度上制约专户理财的产品设计空间。”

    “金融工具不丰富导致专户理财很难为客户提供差异化的产品。短期内，专户理财与共同基金面对的是同一个产品市场，怎能期望它获得更高的超额收益？加上在税收政策上享受不到共同基金的优惠，专户理财发展将面临尴尬境地。”另一市场人士表示。